【中國(guó)MBA教育網(wǎng)訊】2021復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院新年論壇1月16日在線舉行，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院李若山教授結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市風(fēng)波，分享了中國(guó)企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生態(tài)下應(yīng)該如何進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。

近期召開的中央會(huì)議對(duì)我國(guó)2021年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展制定了八項(xiàng)任務(wù)，其中之一就是通過全面推進(jìn)改革開放，構(gòu)建新的發(fā)展格局和高水平的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

中國(guó)企業(yè)家一定要意識(shí)到，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)面臨的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)境將發(fā)生巨大變化。十九大期間，我們需要做的重要事情之一就是扭轉(zhuǎn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)生態(tài)中很多不正常現(xiàn)象。

近期，螞蟻科技上市風(fēng)波成為了大家共同關(guān)注的熱點(diǎn)話題。針對(duì)中國(guó)“缺乏金融生態(tài)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)”這一觀點(diǎn)，我們先來看看螞蟻科技是否符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生態(tài)的要求。

2013年6月13日金融理財(cái)產(chǎn)品“余額寶”上市，至6月30日即有66億資金轉(zhuǎn)入，250萬用戶產(chǎn)生，這一年也被稱為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融元年。從余額寶開始，不斷有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融工具出現(xiàn)，如理財(cái)通、微信紅包等等，統(tǒng)稱“寶寶軍團(tuán)”，其本質(zhì)還是圍繞著金融的本質(zhì)——理財(cái)、融資和支付，其創(chuàng)新也都是圍繞著存款、貸款和匯款。只是相比傳統(tǒng)金融，它們?cè)跀?shù)據(jù)沉淀、數(shù)據(jù)發(fā)掘及數(shù)據(jù)計(jì)算等方面更占優(yōu)勢(shì)。

傳統(tǒng)銀行業(yè)打不過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融最關(guān)鍵的一點(diǎn)是監(jiān)管套利。銀行受銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門的高度監(jiān)管，要付出高昂的合規(guī)成本。但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎沒有任何監(jiān)管，雙方在這一方面是不對(duì)等的。這種情況下，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融基于海量數(shù)據(jù)，再加上云服務(wù)及人工智能挖掘算法和模型，還原了業(yè)務(wù)背后的信用狀況，利用讓我們舍棄“當(dāng)鋪思想”這一口號(hào)，做到了銀行想做而沒做到的事情。

實(shí)際上，中國(guó)金融生態(tài)圈是有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的。巴塞爾協(xié)議對(duì)傳統(tǒng)金融的監(jiān)管有四道防線，即流動(dòng)性、撥備比例、存款準(zhǔn)備金和資本充足率。其中，資本充足率就是一個(gè)杠桿。過去五年，中國(guó)金融系統(tǒng)的杠桿不斷擴(kuò)張。資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張一定會(huì)帶來各種各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)。

舉個(gè)例子，有一家叫德隆的企業(yè)，起初凈資產(chǎn)規(guī)模不到1億，它通過股權(quán)質(zhì)押收購(gòu)公司、收購(gòu)公司之后股權(quán)再質(zhì)押再收購(gòu)公司的模式，將1個(gè)億放大到了200億，最終收購(gòu)了170余家公司和19家金融公司，杠桿放大了200倍。杠桿制定的前提是被質(zhì)押的股票只能漲不能跌，只要有一兩個(gè)公司股票下跌，杠桿就會(huì)斷裂，結(jié)果200億市值打水漂。

那么，我們是否能確保杠桿的“前提”穩(wěn)定存在呢？2021年，盡管我們有信心把中國(guó)經(jīng)濟(jì)做成全世界最好的經(jīng)濟(jì)，但仍有很多不確定因素。

一是疫情發(fā)展至今尚未定局。盡管我們已經(jīng)研發(fā)了疫苗，但又開始出現(xiàn)了新的變種，我們至今沒有找到非常明確的傳染源和傳染方式。二是中美關(guān)系的不確定性。美國(guó)會(huì)不遺余力地用各種方法和手段來妨礙和阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

而且，當(dāng)前資本市場(chǎng)的注冊(cè)制、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革以及雙循環(huán)都有一定的不確定性。這些不確定性會(huì)給大的金融杠桿帶來非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

我認(rèn)為，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融在本質(zhì)上沒有變，既沒有革命也沒有顛覆，它只是一種融合漸進(jìn)式的變革，讓利率市場(chǎng)化腳步加快實(shí)現(xiàn)，還是有金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)的。螞蟻科技能在資本從30億擴(kuò)大到3000億的信貸過程中將不良率控制在2%，確實(shí)很了不起。但是，當(dāng)它融資到300億、500億，杠桿翻到3萬億、5萬億的時(shí)候，任何不可靠因素的發(fā)生，都會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是金融生態(tài)圈進(jìn)入明斯基時(shí)刻（即過度冒險(xiǎn)，杠桿斷裂，國(guó)家陷入長(zhǎng)期的金融危機(jī)和去杠桿化周期）。

我們已經(jīng)到了“十四五”的關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)企業(yè)的外部宏觀環(huán)境也有了非常大的變化。我們不允許出現(xiàn)利用政策的邊緣行為，也不允許出現(xiàn)潛規(guī)則，更不允許出現(xiàn)“尋租”現(xiàn)象。穩(wěn)定金融、綠色環(huán)保和扶貧戰(zhàn)略這三大國(guó)策是我們絕對(duì)不能觸碰的底線。